近年来，对证券市场收益率“异象”的研究已经成为市场有效性研究的重要组成部分，也是国内外学者努力解释的现象。假日效应（holiday　effect）是市场异象的一种，是指由于假日的出现致使假日前后股票收益发生异常的现象，常表现为假日前一天的股票收益率异常高。本文采用上海股票市场综合指数和深圳股票市场成分指数作为样本数据，对中国股票市场是否存在假日效应进行了实证研究。结果表明，中国股票市场存在显著的假日效应，其表现形式为股价指数收益率在法定节日假日前一天存在超常的正收益率。同时，本文进一步检验了关于假日效应的原因假说。主要包括，第一，采用传统节日假日前的数据，检验休市是否对假日效应有影响，结果发现休市对假日效应有显著影响；第二，检验周内效应是否对假日效应有影响，结果发现，假日效应是独立存在的，并不是其他季节效应的“溢出作用”；第三，采用代表不同规模公司的股价指数，检验规模效应是否对假日效应有影响，发现大市值公司的假日效应更加显著；第四，采用与“假日经济”相关的行业指数来检验假日效应是否受到其影响，发现“假日经济”并不是假日效应的起因。本文认为，中国股票市场尚未达到弱式有效阶段。假日效应的存在揭示了我国股票市场在信息披露制度和市场参与者行为等方面还不够成熟和完善，针对这些问题，本文提出了提高我国股票市场效率的几点建议。