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近年来，随着融资需求的不断增加，以股权质押进行融资的现象愈加普遍。依据wind数据库的相关数据统计分析，2015年，共有1372家上市企业进行股权质押，融资次数可达6532次，质押股票数量为1764亿股。2016年，进行股权质押的企业数量增长到 1446家，质押的股数达到了2290亿股。截至2017年3月，股市上进行股权质押业务的次数共有511次，其股份可达193.6亿股。可以看出，沪深两市上市公司股权质押比例的逐年上升，质押股份数的逐年扩大，质押市值的不断增加，成为了股权质押业务的新特征。而根据以往文献，对于股权质押的研究，更多的关注于大股东与中小股东之间代理冲突、股权质押动态质押率的衡量、股权质押对我国担保法的影响、股权质押与公司绩效的关系探究等问题，对上市企业大股东股权质押业务与上市公司风险承担能力之间的关系分析仍然较少。现如今，大股东频繁、高比例进行股票质押和股票回购，是否会对股东所在公司的经营管理存在潜在风险？股东的关联交易和道德风险以及倾向于高风险的业务的风险偏好等问题是否对公司的风险承担能力以及公司的未来发展产生影响？
为解决上述问题，本文以2008年-2014年沪深股市743家上市企业的数据为分析样本，为了缓解数据中的因为难以观测的异质性引起的内生性、数据间同期联立内生性以及动态内生性这三种问题，采用了动态面板的System GMM 估计方法，以分析大股东股票质押行为对企业风险承担能力的影响。在对所选变量进行统计性分析和相关性分析的基础上，对股权质押和公司风险承担之间是否存在动态内生性进行检验。利用差分方程和水平方程设置工具变量，研究股权质押对公司风险承担能力的影响。结论得出：（1）股权质押比例越高，公司风险承担能力越高。（2）股权集中度的提高会一定程度上弱化公司风险承担能力。（3）股权集中度的增加会弱化股票质押对公司风险承担能力的提高。在深入分析的基础上，分别从健全股权质押相关政策制度，加强外部审计和完善公司内部治理机制的角度提出具体的相关建议，对改善我国资本市场股权质押业务以及上市公司投资经营策略具有一定的现实意义。同时，本文丰富了大股东股票质押和公司风险承担能力之前关系的研究，为大股东股票质押与公司风险承担的关系探索上提供了一定的实证依据。
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Basic Info ：
Degree： 金融硕士
Mentor： 田一杉
Year： 2017
Language： Chinese
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